步入2025年以来，可转债市场持续回暖。以中证转债指数为例，据Wind数据，该指数自2024年9月至2025年2月期间已连续6个月上涨，2025年3月以来截至10日再度上涨1.58%。拉长时间来看，中证转债指数自2024年9月24日截至2025年3月10日的累计涨幅已达19.92%。
受益于可转债市场的强势表现，可转债基金的业绩表现也相对靠前。Wind数据显示，截至2025年3月10日，全市场77只可转债基金年内平均净值增长率为7.25%(份额分开统计，其中南方昌元可转债A/C、东方可转债A/C、鹏华可转债A/C/D等在内的17只产品年内净值增长均超10%，在全部可转债基金中，只有1只年内净值增长率为负。鹏华可转债A最近6个月、最近一年的业绩增长29.48%、16.93%，对应的业绩比较基准分别为14.78%、11.01%。
可转债助力资产配置多元化
分析可转债市场取得良好表现的原因，业内人士指出，一方面，供给端因强赎等因素使得市场存量规模逐渐缩小，而需求稳定增加，进一步推高了可转债的估值；另一方面，今年以来股市行情回暖，为可转债市场提供了相对积极的环境，可转债跟随正股表现上涨。
在当前低利率的市场环境下，可转债的优势相对突出。从自身特性看，可转债兼具股性和债性，在市场下跌时具有债券特性，拥有较强的防御能力；而在市场上涨时，又可以转换为股票，展现出一定的收益弹性，助力资产配置多元化。投资者可以通过配置含有可转债的一级债基、二级债基等“固收+”产品，实现资产增值的可能。
展望后市，鹏华基金多元资产投资部总经理/基金经理王石千表示，债市方面，两会期间资金波动率可能会下降，美国关税政策短期对权益市场风险偏好形成打击，债券市场收益率可能在3月会出现阶段性下行，但考虑到经济底部企稳概率较大，债券市场中期可能仍然维持低位震荡格局。股市方面，中期来看，在我国宏观经济逐步企稳、人工智能产业浪潮兴起的驱动下，股票市场具备结构性投资机会。短期来看，在外部关税冲击的扰动下，且后续逐步临近业绩披露期，股票市场可能阶段性呈现震荡走势。从风格和行业角度来看，小盘成长风格在人工智能产业趋势的带动下有望继续占优，人工智能相关的行业和公司预计仍会有持续进展和催化，可能是全年的投资主线；风电、军工等2025年业绩反转的板块也具备配置价值。转债市场方面，可转债这一品种的全年供需矛盾仍然较为尖锐，维持转债估值易上难下的判断，建议把握转债市场回调后的配置机会，相对更看好股性转债的投资机会，债性转债可以适当埋伏价格偏低、有下修可能性的品种。
王石千差异化布局“固收+”
据了解，王石千团队实行全面、精细的产品布局以满足不同客户需求，会根据不同的产品定位，含“权”量和“转债”量都有不同考虑，主要有三大类产品，首先是可转债基金，代表作是鹏华可转债(A类000297，C类010964，D类022156，转债比例80-85%，股票15-20%，定位为高波“固收+”；其次是二级债基，代表产品是鹏华双债加利(A类000143，C类013149，主要投资于纯债、可转债和股票，股票10-20%，转债配置10-40%，定位为中波“固收+”；第三是一级债基，代表作是鹏华丰利(A类160622，C类017820，主要投资于债券和可转债，不能投资股票，转债仓位10-35%，定位为低波“固收+”。
鹏华可转债在转债方面的投资风格以股性转债为主，股票方面注重公司分析和行业分析相结合精选优质个股。从长期业绩来看，据银河证券长期业绩榜单，截至2024年底，鹏华可转债A过去7年、5年的同类排名分别为4/18、4/32。
鹏华双债加利的管理更体现了王石千对于大类资产配置的观点。据基金2024年四季报，截至2024年底，该基金维持了相对较高的可转债仓位达到41.21%，股票仓位为13.74%。在可转债配置上，债性和平衡型转债为主；在股票配置上，相对偏好成长股和周期股。业绩方面，鹏华双债加利A过去6个月、过去1年净值增长率分别为8.52%、10.55%，同期业绩比较基准分别为2.39%、4.76%。
鹏华丰利因为不能投资股票，波动性相对于鹏华双债加利较低。据了解，鹏华丰利的可转债持仓以平衡型转债和债性转债为主，搭配股性转债作为灵活交易部位。据基金2024年四季报，截至2024年底，鹏华丰利可转债仓位达到28.87%。业绩方面，鹏华丰利A过去6个月、过去1年净值增长率分别为4.78%、6.93%，同期业绩比较基准分别为4.32%、8.32%。
在当前市场环境下，“固收+”产品整体波动较为明显，对于不同风险偏好的客户选择“固收+”产品，王石千也给出了建议，如果风险偏好较高或对可转债类资产有一定择时能力，以及希望在投资组合中增加股性转债持仓的客户，可以关注鹏华可转债；对于风险偏好相对中等的客户，有一定风险承受能力，又希望在股市上涨过程中获取超额收益，不满足于单纯的债券收益，可以关注鹏华双债加利；对于风险偏好更低的客户，可以关注鹏华丰利。
叶景
