来源：南方基金
“东升西落”，这四个字最近已成了资本市场的高频词。
那么，“东升西落”到底只是宏大叙事，还是客观事实，抑或是未来趋势？今天就从市场波动、驱动逻辑、投资者预期等角度来聊一聊。
“东升西落”是怎么回事？
最近大家常说的“东升西落”，一般指中国资产的上涨伴随美股市场的回调，以及资金从美国市场流出，流向中国市场。
从市场波动层面上看，年初以来，恒生科技指数累计涨幅超过25%，而纳斯达克指数跌幅一度接近10%。(数据来源:Wind，区间:2025.01.01~2025.03.12
一涨一跌之下，两者表现相差超过30%，这种“分道扬镳”的表现在历史上算是比较罕见的。
数据来源：Wind，区间：2025.01.01~2025.03.12，纳斯达克指数代码为：IXIC，恒生科技指数代码为：HSTECH，指数过往涨跌不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。
从资金层面上看，根据EPFR数据，1月30日至2月26日，共有10.4亿美元外资净流入中国市场，其中主动型基金净流出放缓至13.2亿美元，被动型基金大幅净流入23.6亿美元。(资料来源:科创板日报、浦银国际，2025.03.10
结合市场走势和公开的数据，小编认为，这场被称为“东升西落”的资本迁徙，可能正在重构全球资本版图。
“美国例外论”或正在退潮
美股最近下跌，其实是市场信心出了问题。
以前大家总觉得美国经济“独树一帜”，能抵御各种不确定性，但现在这种看法也许正在慢慢改变。
首先，美国经济本身的压力在增加，根据广发证券的推算，今年第一季度美国的GDP可能会下降2.8%。
其次，今年1、2月份美国政府“大刀阔斧”裁员，这让人们开始担心政府花钱会变少，进而影响到大家的消费和企业的投资。
再者，美国对外的贸易政策飘忽不定，可能导致商品成本增加，进而影响消费者和企业的经营业绩。(以上资料来源:广发证券，2025.03.09
此外，尽管3月12日美国公布的通胀数据低于预期，2月份通胀有所降温，但最新数据可能不会给美国企业、消费者和美联储决策者带来太多安慰，因为关税可能会在未来几个月推高部分物价。(资料来源:中国新闻网、《华尔街日报》，2025.03.12
结合机构的观点，小编认为，虽然美国短期通胀压力有所缓解，但关税政策带来的负面影响可能还在路上，这或将继续驱动全球市场对“西落”的预期。
市场回暖，基民的“好日子”要来了？
有专业机构分析指出，中国资产近期的强势表现或许仅仅是开了个头。
从中长期视角来看，内地公募基金持股占港股流通市值仍然较低，港股仍有望迎来潜在增量资金，进一步推动港股市场估值的提升，在此背景下，A股市场的估值也有望得到进一步修复。(以上资料来源:每日经济新闻、广发证券，2025.03.12
当前市场在“东升西落”的宏观叙事框架下，整体情绪相较于过去已显著转暖。
小编认为，市场乐观情绪的形成，既源于DeepSeek等创新成果的火爆出圈带来的信心提升，也得益于国际投行纷纷上调中国股票评级所释放的积极信号，更有市场近期的上涨给投资者带来的情绪提振。
然而，短期视角下，随着恒生指数等科技资产估值的逐步攀升，市场短期波动风险也是客观存在的。
因此，在投资决策中，我们或许应忽略短期波动的表象，将目光放长远，聚焦于那些兼具估值优势与内在价值的优质资产。
对于广大基民而言，小编认为，国内市场长期趋势向好可能会给我们提供更多的投资机会，不过大家也要理性投资，避免盲目追高，做一个稳健的投资者。(文章来源：南方基金
叶景
