比特币价格持续在9万美元下方震荡，波动性居高不下，市场信心面临考验。尽管价格仍处历史高位，但内部结构性压力正在显现，尤其在挖矿领域，引发投资者对市场可持续性的深度思考。

矿工经济状况揭示比特币价格隐忧

分析师Axel Adler通过矿工财务健康指数（Miner Financial Health Index）指出，当前该指标稳定在22%附近，接近历史警戒区间。该指数反映挖矿盈利能力与比特币价格之间的关系，读数低于20%通常预示矿工面临财务困境。尽管当前价格远高于2022年低点，但矿工盈利水平却处于近年低位，与高网络难度和收益压缩形成矛盾。

比特币矿工供需平衡 | 来源：加密量化

进一步分析显示，矿工收入中的交易费与新币发行比率——即供需平衡指标——30天平均值已降至38%。该数值虽未进入极端疲软区间，但已从60%以上的高点显著回落，表明用户对区块空间的需求趋于平淡，手续费竞价意愿不足。要扭转这一趋势，该指标需回升至50%以上，可能需要大规模链上活动或重大协议催化剂。

以美元计价的七日平滑矿工收入近期已回落至约4000万美元，虽符合2025年平均水平，但远低于网络活跃高峰期的峰值。高开采难度叠加收入下降，使效率较低的矿商承受更大压力，进一步放大了行业整体风险。

技术面显示价格难破关键趋势关隘

日线图显示，比特币目前在88,000美元附近盘整，此前从120,000至125,000美元区域大幅回调后，动能明显中断。价格跌破50日与100日均线，确认短期看跌结构，而200日均线虽持续走高，但成为关键阻力位。

比特币在关键支撑位附近盘整 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表

下跌过程中抛售量激增，反弹期买盘乏力，反映出当前上涨仅为修正性质，非趋势反转。图表呈现更低的峰值形态，若85,000至86,000美元支撑位失守，下行风险将显著上升。

多头重新掌控市场的前提，是价格能有效突破并站稳200日均线，并创出更高高点。否则，市场更可能延续盘整或加剧波动，而非开启新一轮上涨行情。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。