H2: 比特币周期面临根本性转变 Bitwise首席投资官Matt Hougan在Bankless YouTube频道上表示，传统上解释比特币价格周期的逻辑正在失效。过去四年周期曾被广泛引用，但如今结构性因素正取代旧模式。 H3: 机构需求主导市场新生态 Hougan强调，现货交易所交易基金（ETF）和合格托管机构的兴起，标志着加密市场进入更成熟阶段。这一变化显著降低了过往因平台破产或欺诈引发的系统性风险，使市场稳定性大幅提升。 H3: 减半效应持续弱化，周期基石动摇 比特币减半带来的供应收缩曾是推动价格上涨的核心动力。然而，随着每次减半释放的代币数量递减，其对价格的影响已明显减弱。侯根指出，当前市场不再依赖减半作为主要催化剂。 H3: 利率周期影响下降，宏观环境更友好 2018年与2022年的利率飙升曾加剧市场回调。但目前市场普遍预期利率将在2026年前维持宽松，这削弱了历史周期中“加息压制”这一关键变量的作用。 H3: 宏观经济多元受益，长期持有逻辑强化 无论经济增长强劲还是政策宽松，比特币均展现出抗通胀与流动性对冲属性。侯根认为，这种跨周期适应能力使其具备更强的长期价值支撑。 H2: 市场展望：周期终结，趋势延续 尽管未给出具体价格预测，侯根明确表示，现有基本面正在重构市场运行逻辑。他认为，机构采用与监管进步将彻底压倒旧周期残余影响，比特币有望走出独立于历史规律的新路径。 截至发稿，比特币交易价格为86,462美元。图像展示：旅程中期——象征市场从早期动荡迈向制度化发展阶段。