“进一步完善科技企业发现培育、识别筛选和IPO支持机制”“增强对未盈利科技型企业发行上市的包容度”“支持境外已上市科技企业回归”……
4月初，一场由证监会党委书记、主席吴清牵头召开的专题座谈会，在科技圈子里引起较大关注。
这场以“深化资本市场投融资综合改革民营科技企业座谈会”为名的交流，囊括了集成电路、新能源汽车、智能制造、新材料、商业航天、网络经济等不同领域的民营科技企业代表，并通过这些代表们的具体建议，传递出加快推进新一轮资本市场改革开放、完善全链条全生命周期的多层次市场服务体系、加力支持优质民营科技企业做强做优做大的信号。我国资本市场的“科技叙事”，在服务实体经济向新、向智、向实中，站在了推动经济实现高质量发展的重要位置上。
向新：更好服务产业创新
3月28日，北京昂瑞微电子技术股份有限公司(以下简称“昂瑞微”首次公开发行股票并在科创板上市获上海证券交易所受理。
值得注意的是，此次受理显示出资本市场助力新质生产力发展的制度包容性持续深化——截至2024年末，昂瑞微虽未实现盈利，但拥有56项境内发明专利，1项境外发明专利，合计57项发明专利，其中52项专利应用于公司的主营业务。2022年至2024年，昂瑞微研发投入累计为9.8亿元，占近三年累计营业收入的比例为20.77%。
助力具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利科技型企业上市，是资本市场支持新质生产力的一个缩影。
事实上，不仅2024年6月发布的“科八条”提出“提升制度包容性”，今年2月证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出要强化资本市场在促进资本形成、优化资源配置等方面的功能，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。
到了今年3月，一方面吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，对于未盈利企业上市等，希望各个方面给予更多包容和理解，一起为新质生产力发展营造更加健康良好的市场环境和创新生态。另一方面，3月11日，证监会党委召开的扩大会议提出，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力，增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。
南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者表示，科创板受理未盈利科技企业上市既是政策包容性提升，也是强化资本市场“硬科技”导向，凸显对“卡脖子”技术企业的战略支持，以更大包容性培育新质生产力，这展现出我国资本市场正通过制度创新、工具迭代、生态协同，推动实现科技自立自强与资本效率提升的双重目标，加速向“科技—产业—金融”良性循环演进。
向智：技术驱动新增长点
Wind资讯数据显示，截至4月10日，A股共有1244家上市公司发布了2024年年报。值得一提的是，消费电子、半导体、机械设备、有色金属及汽车行业等领域的上市公司去年业绩表现尤为亮眼。
从业绩增长原因来看，多家公司谈及创新研发对业绩的拉动作用，其中研发驱动、技术迭代、新品销量等成为助推业绩增长的关键。
以科创50指数公司为例，截至4月10日，科创50指数18家成分股公司披露年报，合计营收2255.99亿元，同比增长12%；净利润224.74亿元，同比增长36%，以稳健业绩、技术突破及全球化布局，巩固科技创新“压舱石”战略地位，凸显科技头部企业对市场和行业的引领作用。
此外，上述18家已披露年报公司2024年研发投入248.11亿元，同比增长13%，近九成研发投入增加，研发强度中位数达11.78%。
其中，半导体设备龙头海光信息营收破90亿元，同比增长 52.4%；天岳先进推出业内首款12英寸碳化硅衬底，营收17.68亿元，增长41%，净利润1.79亿元，增长492%，引领第三代半导体“换道超车”。
面对国际挑战，企业以技术输出破局，前述18家公司海外营收281.67 亿元，同比增长52%。比如，中控技术构建覆盖50国的全球化网络，2024年海外收入7.49亿元，增长超118%，占比升至8.25%，中标沙特海水淡化项目等国际大单；澜起科技主导DDR5内存接口芯片国际标准，技术方案被全球厂商采用。
“从上市公司结构看，高新技术企业和战略性新兴产业企业在资本市场中的占比逐渐提高。从资源配置效率看，资本市场引导资源向科技创新领域集聚，推动了科技与产业的深度融合。从创新能力提升看，资本市场的支持促进了企业的研发创新和技术创新，推动了我国科技实力的整体提升。”田利辉告诉记者，目前，我国科创板“硬科技”、创业板“三创四新”、北交所“专精特新”的格局已形成，资本市场“含科量”显著。
向实：构建全生命周期服务
4月10日，深圳证券交易所上市大厅迎来乐聚、众擎、优必选等具身智能产业链代表企业，以及同机器人产业链密切相关的上下游产业链代表。比如，华为、腾讯、美的集团、海康威视等上市公司，国家人工智能产业投资基金、深创投等投资机构和香港中文大学(深圳、鹏城实验室等科研院所。
在近期全球市场波动加剧的情况下，这些科技企业汇聚一起，和深交所一起举办了具身智能产业化发展座谈会，不仅展现了市场各方“集中精力办好自己的事”的战略定力，也释放出资本市场和耐心资本加码支持未来产业的信号。
信号背后，我国资本市场正在为科创企业构建起上市融资、并购重组、债券产品、科技成果转化、投融资路演等全链条服务。
事实上，完善全链条全生命周期的多层次市场服务体系一直是资本市场实现高质量发展的重要一环。
早在2023年6月16日国务院常务会议审议通过的《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，就强调要引导金融机构为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务。去年4月19日，证监会就发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位对科技企业提供支持性举措，进一步健全资本市场功能。
此外，证监会还通过实施“并购六条”，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组；引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，畅通多元化退出渠道，拓宽资金来源，促进“募投管退”良性循环；加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，优化科创债发行注册流程，支持新型基础设施等领域项目发行不动产投资信托基金(REITs，构建起与科创企业发展相适应的服务机制。
田利辉认为，我国资本市场对科创企业全生命周期的服务，不仅覆盖企业成长各阶段的融资支持，还提升中介机构服务能力，优化监管与市场生态。
具体来看，田利辉表示，早期需要发展私募股权市场，扩大“专精特新”专板；中期需要推动并购重组和股权激励，优化员工持股计划税收政策；后期需要推进债券融资和跨境资本对接，试点科创板与港股通互联互通。中介服务上，推动投行专业化转型，建立行业组深耕模式，提供技术尽调、专利评估增值服务。监管上，可以完善退市衔接机制，对技术路线失败但具备社会价值的企业，探索转板至区域股权市场或破产重整通道；完善科创指数体系，推出更多细分领域指数，引导被动资金精准配置。
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申杨
