财经4月7日讯(记者 张明江 美国“对等关税”政策引发全球资本市场巨震，全球主要股市多数大幅下跌，继节前美股暴跌后，今日沪深两市及亚太股市出现大幅下跌。清明假期期间，多家公募基金预计今日市场将出现大幅防御性调整，但同时认为，波动或是再关注的机会，建议关注红利等避险板块，未来依然看好本轮A股向上行情且年内科技成长方向仍是带动大盘上涨的主线方向。
方正富邦基金经理乔培涛认为，这轮市场大跌主要逻辑是全球互加关税冲击全球经济增长，商品、股票大跌。基本面来看，一季报业绩存在压力。出口受到较大冲击，基本面预期偏悲观。市场情绪维持低位，融资余额连续两周回落。全球风险资产暴跌，风险偏好下行。
乔培涛认为，尽管市场短期震荡难以避免，但中国资本市场仍展现出较强的抗跌韧性。我国在激发内需潜力方面具有显著政策纵深，随着二季度稳增长政策的持续加码，消费复苏主线或将成为A股市场的重要支撑，美股大跌更深层次的原因在于，其过去多年蕴含的高估值风险集中释放。相比之下，A股市场当前整体估值不高，权益资产具备较高投资性价比。
诺安基金认为，如果对等关税长期生效，则美国衰退概率过半。全球增长、通胀、风险资产的波动性和不确定性均将明显上升。人民币汇率调整压力和动力都不大。中国逆周期政策或将明显加码，可能包括提振消费、加大政府投资和/或提振资本市场和楼市政策，中国资产的相对表现仍然可期。在美国对全球较大范围加征关税的情况下，中国有较大的提振内需空间。包括股市、房市在内的中国资产价格经历了3年有余的调整后，周期的脆弱性较低，且提振内需大有可为。
摩根士丹利基金在清明假期发文表示，美国对外关税的影响之下，海外市场进入衰退交易模式，A股市场也可能出现短暂降温，基本面的担忧也会加重，提振内需是国内政策的主要抓手，投资者预期在显著增强，内需品种相对收益将会凸显。提振内需的方向包括，提振消费政策继续加码，货币政策的宽松提前，加码支持基建等。
摩根士丹利基金认为，短期投资者避险情绪预计会增强，继续抛售一些高估值品种，A股市场的波动增大难以避免，但此阶段可能是寻找优质品种的绝佳时机。即便面临着较为不利的宏观环境，过去几年仍然涌现出了一批优秀的公司，这类公司并非是依托行业的上升周期成长起来的，而是凭借着出色的管理能力或技术优势取得了快速的成长，盈利能力显著提升；不光在科技领域，在传统的消费和周期行业也不乏这种穿越品种，值得持续看好重点关注。
金鹰基金认为，市场谨慎情绪攀升导致资金更加偏好防御性资产，短期建议关注政策支持、估值偏低的内需方向，以及红利板块在关税政策不确定下的投资价值。红利资产，关税博弈不断升级，市场短期避险情绪加重，涉美贸易占比相对较低的红利资产有望占优；此外，专项债、特别国债、特殊再融资债的逆周期调节力度有望持续加码，关注公用事业板块。消费板块，一方面，内需导向性资产的重要性进一步显现，“两新”政策有望持续扩围。另一方面，政策支持叠加红利属性进一步抬升医药股表现。消息面上，医疗集采政策边际缓和信号引发市场对医药板块的偏好，国务院国资委鼓励国有企业对生物医药产业基础比较薄弱的领域进行并购重组和股权投资。
富国基金认为，A股方面，波动是再关注的机会。结构里，不同行业策略不一，出口相关短期承压。波动或是再关注的机会。结构里，出口相关度较大的行业和公司短期承压。关注以下3类机会：一是，关注科技板块的再配置机会。产业趋势是科技行情的推动力，与宏观经济相关度较弱，这一轮产业趋势还在上行周期。二是，定投思维关注创新药和消费的机会。与2018年不同的是，这一轮消费和医药的估值显著低于前者，当前的估值已有的一定的抗跌性。未来或存在政策驱动的机会。三是，红利依旧是不错的防御选择。
华宝基金认为，上周四美国关税加征幅度整体超预期，对中国征收幅度接近此前最悲观预期的上限；对部分东南亚国家加征幅度超预期，使得部分中国企业在东南亚的产能也无法规避关税影响，市场避险情绪升温。从基本面来看，对美出口占比较高的企业来说，中短期冲击较大，但由于对其他制造业国家同样征收较高的关税，冲击会好于悲观预期。就指数来看，清明假期内全球市场受关税影响持续下跌，A50累计下跌4.3%，上证指数开盘压力不小，仍需重点警惕海外的流动性冲击，短期需谨慎而为，对于反攻的自主可控方向更需冷静对待。
华宝基金认为，方向上，建议关注红利等避险板块，短期需要保持谨慎，虽然市场已经缩量，但关税落地仍在预期的上限，风险偏好仍在下降，清明假日纳斯达克中国金龙指数下跌10.8%(主要是美股边缘品种的流动性波及，尚盈利资产被外资止盈后，去追加别的品类保证金，参考黄金的走势，短期流动性波及风险仍值得考虑，或意味着国内小盘和高估值成长风格或仍会承压，短期或不只是一次性的冲击，需要等待大盘企稳后，再行重点关注进攻方向。
国寿安保基金认为：权益市场风险偏好短期受关税政策冲击，全球资本市场risk off，国内进入调整阶段，需防御市场调整以及资金高低切换风险。中长期维度，我们继续看好本轮A股向上行情，且年内科技成长方向仍是带动大盘上涨的主线方向。
鹏扬基金表示，面对美国不合常理的加关税举动以及特朗普飘忽不定的政策态度，我们提醒投资者还是多关注国内经济基本面内在的变化，多关注上市公司的内在价值，外需走弱和内需接力之间存在的短暂换挡期有可能就在二季度，但考虑到我国宏观逆周期调控越发流畅娴熟，政策工具箱储备丰富，大概率不会给经济留出持续下滑的空间，投资者面对优质上市公司，在这一经济和市场短暂回调阶段理应“该出手时就出手”。
鹏扬基金表示，据此推演后市策略与行业配置观点，中国科技资产重估第一阶段基本兑现，市场进入关税期和业绩期交易模式，市场情绪中性偏低。鹏扬基金认为，在特朗普政府对关税等紧缩政策进行调整之前，全球市场将演绎基于这些政策预期的“美国经济衰退交易”，A股则进入“业绩期交易”，股市结构热点从泛科技股和出口产业链切换至黄金类资产，电力、航空以及红利风格等偏防御的低估值资产。基于我国长期扩大内需和产业政策中期调整的方向明确，投资者还可以在左侧耐心逐步布局受益于反内卷竞争和扩大内需政策的顺周期和消费股。
汇添富基金认为，美国新任总统加征关税幅度超出市场预期，全球资产开启避险模式。往后看，随着各国陆续做出反制以及谈判进展，关税不确定性对市场的影响或将进入一个新的阶段。对于A股，短期关税不确定性冲击下，市场也难免出现波动。但立足中长期，当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，均非2018年骤然遭遇贸易战时可比。首先，国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾，与2018年“内外交困”的宏观环境不同，当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段，将成为应对外部压力的信心来源。其次，面对外部的不确定性，当前国内依然有较为充足的政策储备进行对冲。
汇添富基金认为，对于后续的应对，一方面，内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。
鑫元基金认为，上周美国对等关税落地，使得资产运行、各国受影响程度及对中国资产估值均变复杂。关税政策带来不确定性，或致滞胀或衰退，且鲍威尔排除短期分母宽松可能。因此，海外投资者降低风险敞口，卖出权益资产。中国反制关税后，短期外贸企业或销库存、降产能，这或是国内权益市场调整主因。建议短期规避外需占比高行业及特定产业链，持有红利资产，降低风险偏好和仓位，等待政策与新叙事。
浦银安盛基金表示，我国自2018年以来已具备应对贸易摩擦的充足经验，在自主可控技术发展与供应链调整方面都已做好更充分的准备。此外，与全球其他主流市场相较，我国科技叙事、宏观政策储备、资产估值水平皆具备较多有利条件。在市场调整企稳后，浦银安盛基金建议对具备中期确定性的资产品种保持紧密关注，如政策大力支持的内需与科技自主可控方向、具备避险属性的高股息红利与黄金方向等。
宏利基金认为，对等关税是挑战也是机遇，严厉对等关税后三个中长期趋势显现迎来窗口期。中美对弈是长期问题，严厉关税只是竞争手段。严厉关税的短期影响不宜低估，但对我们而言，其中隐含的长期战略机遇也不宜低估。三个中长期趋势显现正迎来窗口期：第一，中国外循环优化的战略窗口期到来，中国深度参与共建一带一路国家的城镇化进程，中欧合作成为严厉关税下的破局手段，都是未来外需潜在的增长来源。第二，拉动内需支撑中国经济，政策着力与挖掘居民部门潜力，优质企业也可能将需求挖掘的重点转向国内，总量经济运行的新范式可能加速构建。第三，科技产业趋势，成为中美对弈，中国转型发展的关键。科技产业趋势投资重新启动，也正当其时。
对于配置策略，广发基金投顾建议：1. 不要过于博弈任何一种资产的单边方向。目前有些资产，例如美股、黄金、中债，呈现出了一定的提前定价特征。后续可能还会出现股市利空出尽上涨、黄金和债券利好出尽下跌的现象，不确定性很高。2. 坚定多元资产配置的策略。预测是市场上最难做的事，而穿越这些不确定性的钥匙，我们目前仍然认为是全球多元资产分散配置。在市场波动加剧的情况下，进行多元化投资是降低风险的有效策略，并且通过在不同的资产类别之间分配投资，可以减少单一投资带来的风险。3. 寻找专业力量的帮助。即便市场变化纷繁复杂，广发基金投顾团队仍将继续用专业的投资能力、贴心的投顾服务陪伴在你身边，路虽远，行则必至。
王擎宇
