“目前除了五大行旗下有金融资产投资公司(AIC，绝大多数银行还未设立这类投资平台。随着鼓励性监管政策陆续出台，这类平台的数量有望增加。对于是否设立AIC，我们正在研究。”某头部股份行人士告诉记者。
近日，进一步扩大AIC股权投资试点的相关政策出台，将AIC股权投资范围扩大至试点城市所在省份，支持符合条件的商业银行发起设立AIC，并支持保险资金参与相关投资。
业内人士表示，近些年，银行业一直有“投贷联动”的提法，但囿于合规性、业务模式等因素限制，实施程度还比较低，缺乏有代表性的项目落地。未来随着股权投资平台扩容和生态完善，投贷联动有望进一步从规划和畅想向具体的施工图转变。专家认为，银行系股权投资平台未来还需进一步解决“风险-收益-流动性”之间的平衡问题，丰富长期资金来源渠道，壮大“投早、投小、投长、投硬科技”的耐心资本。
银行系资金“跑步入场”
“金融五篇大文章提出后，发展科技金融进一步成为各大银行的要务。有了股权投资平台加持，银行做科技金融的方式可以更加多样，一些实力较强的银行拿AIC牌照拓展业务的动力还是比较强的。”上述股份行人士说。
就在近期，AIC股权投资试点再度扩围。金融监管总局日前发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，提出将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。
“目前AIC仅五家，体量相对较小，此次扩容有助于推进更多大中型银行通过设立AIC开展科技金融和投贷联动业务，丰富科技金融和投贷联动业务生态。”上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛说。
“此次试点扩围，体现了监管部门对大中型银行开展科技金融和投贷联动业务持鼓励态度，对大中型银行开展相关业务具有明显提振作用，有助于激活这一市场。”任涛预期，相关政策约束会进一步放开。
据了解，五家银行系AIC分别是五大行旗下的工银投资、农银投资、中银资产、建信投资和交银投资，设立之初主要负责通过债转股等资本运作方式，解决商业银行不良资产处置问题。2021年底，原银保监会发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》提出，鼓励AIC在业务范围内，在上海依法依规试点开展不以债转股为目的的科技企业股权投资业务。这也成为AIC股权投资试点的起点。
去年9月，金融监管总局宣布AIC股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、杭州、深圳等18城。此后，各地一级市场掀起银行AIC基金设立潮——去年9月以来，多地国有资本运营平台、产投平台、风投和创投机构陆续与AIC签约、合作发起设立股权投资基金。部分城市甚至完成了对五家AIC的全覆盖。数据显示，截至目前，18个试点城市全部签约，签约金额超3500亿元。
从资金投向来看，记者梳理发现，去年9月以来AIC参与设立的股权投资基金重点聚焦电子信息、航空航天、低空经济、人工智能、高端制造、绿色低碳、新能源等战略性新兴产业与未来产业，参与方式多是项目直投。
“有关中长期资金、耐心资本的政策可谓紧锣密鼓落地，股权投资领域期盼已久的‘长钱’正在跑步进入一级市场，其中就包括银行系资金。”一位资深银行业人士告诉记者，银行系资金做股权投资，出于风控等方面的考量，风格更偏向稳健，单纯与市场化的私募股权和风投机构的合作相对较少，更愿意与政府引导基金、国资基金携手，来设立私募股权、创业投资基金。
完善风险匹配与容错机制
业内人士表示，银行系资金入场股权投资领域，既能全方面服务科技企业、为实体经济高质量发展提供长期资金，又能拓展银行资产的投资边界，丰富多元化投资渠道，长期来看能间接带动存贷业务和中间业务发展，缓解净息差收窄压力。
但是对于股权投资过往经验并不多的银行系资金来说，跑步进场面临着重重考验，比如试点扩围后各地项目增多，AIC负荷能力是否匹配？AIC基金管理人的投资与管理能力是否匹配？考核机制及容错机制能否跟得上？在与地方投资平台合作过程中，如何磨合并平衡诉求等。摆在银行系股权投资平台面前的是一系列痛点难点，需要一一解决和攻破。
“痛点难点最终还是‘风险-收益-流动性’之间的平衡问题，特别是银行自身与银行系AIC之间对资源争抢或整合的平衡问题。”任涛说。
“在资产荒背景下，优质项目稀缺，使得表内信贷资金在资源获取上与股权资金存在竞合关系(表内自己都吃不饱，这需要在短期利益(信贷投放与中长期利益(股权投资之间做好平衡；受行研能力偏弱、退出路径受限、投后管理能力不足等因素影响，银行系AIC开展股权投资很难真正摆脱传统信贷作业思维，短平快的逻辑依然占据主流。”任涛表示。
任涛补充道，银行系AIC与银行系其他资金之间协同性不足，债权股权资金之间整合及提供综合服务的能力有所欠缺；开展股权投资的中长期资金来源相对匮乏，资金占用导致资金周转效率较低，影响收益与考核等。
业内人士告诉记者，虽然行业内投贷联动喊了十来年，但这类业务并没有给银行在股权投资方面积累太多可借鉴的经验，根源在于“投”与“贷”的风险偏好并不一致。业务高风险与低收益的结构性矛盾、退出机制存在缺陷等问题，让银行在投贷联动上并没有太大的突破和施展空间。
“前些年(投贷联动政策刚放开时，行业做过一些探索，投贷联动一度成为行业热词。但因受到合规性、业务模式等多重因素限制，在具体业务操作中遇到不少困难，行业少有代表性和可复制的成功投资案例。”北京一家股份行相关负责人说，“近几年银行内部投贷联动推进比较缓慢，银行系资金对于科创企业的支持主要集中在存、贷和结算等传统业务。所谓的投贷联动，其实是银行信贷和外部投资机构的联动，银行更多扮演的是资源整合和撮合的角色。”
在中国银行研究院研究员叶怀斌看来，银行系股权投资平台需要合理优化风险标准与偏好，并同步强化全面风险管理体系，优化相应的风险管理流程，在实践中优化风险管理方式；构建一套能识别企业科技能力及成长性的评价体系，有效加强风险管理的前瞻性、主动性；建立和完善尽职免责机制，完善试错容错纠错机制。
更多长期资金加入
“要实现科技创新的持续突破和新经济的蓬勃发展，当前的金融创新与服务赋能还需进一步加强，应汇聚更多元、更广泛、更高效的金融资源，满足科创型企业在生命周期不同阶段的融资需求。”青岛银行首席经济学家刘晓曙表示，科技创新更需要耐心资本的加持。
任涛认为，应丰富银行系AIC开展股权投资的中长期资金来源渠道，降低其资金成本；对标先进产业资本、政府引导基金等股权投资机构，加强行业研究，优化考核体系，深挖股权项目投资机会；积极探索并丰富股权退出路径；降低AIC开展股权投资的资本计提权重，提升开展股权投资业务的性价比。
当前，随着各地地方政府招商引资、投资科创项目、促进产业升级诉求增强，银行系资金、保险资金频频接到各地股权投资市场伸出的橄榄枝。
《通知》明确，支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司。
在任涛看来，险资和银行系资金是金融系统两类重要的资金，且险资的稳定性较强，其加入有助于丰富科技金融生态链，能够为AIC开展科技金融提供稳定、中长期资金来源。“险资比较注重长期价值的实现，对风险的容忍度相对较低，其加入能够推动AIC在开展科技金融业务时从险资诉求出发，更加注重项目质量的把控。”任涛说。
业内人士表示，险资的加入有利于拓展AIC股权投资的资金来源，为大中型银行开展科技金融和投贷联动业务提供更多资金支持，形成金融合力。在险资加持下，AIC资金规模与期限优势有望进一步凸显。
“单纯从投资角度来说，我们对产品发行方没有过多设限，更多的还是会关注产品本身的质量。当然发行主体的评级和能力肯定是在综合考虑范围内的。”一家大型保险公司投资部负责人对记者表示。而银行系股权投资平台在主体评级和能力方面亦有一定优势。
此外，退出是一级市场畅通“募投管退”正循环关键的一环，也是险资等资本关心的核心问题之一。“我们在私募股权基金领域过去与AIC没有合作，但在固收资产荒的背景下，如果AIC做劣后的话，险资应该会对合作有很大兴趣。”一家头部险企投资业务相关负责人告诉记者。
