12月20日，A股三大股指横盘整理，大消费与人工智能主线延续强势，煤炭、钢铁等周期类板块则出现调整。截至收盘，上证指数报3368.07点，跌0.06%；深证成指报10646.62点，跌0.02%；创业板指报2209.66点，跌0.18%。沪深两市合计成交15151亿元，较前一日放量710亿元，仍处于9月下旬以来低位。
互联网电商板块掀涨停潮
本周，A股大消费主线持续受到资金追捧，内部呈现较快速的板块轮动。继汽车、百货零售、冰雪经济等题材轮番走强后，昨日，互联网电商板块接棒上扬。申万互联网商务指数昨日大涨6.13%，青木科技、丽人丽妆、返利科技、跨境通等收获涨停。
港股互联网电商板块也表现火热，微盟集团(02013.HK昨日盘中大涨超过30%，该公司主要为中小企业提供云端商业服务；新东方旗下电商平台东方甄选(01797.HK盘中涨近20%。
消息面上，12月19日，微信小店官方发布公告，正式开启“送礼物”功能的灰度测试。东方甄选公众号随后发布消息称，其微信店铺已上线“送礼物”新功能，可选择东方甄选自营商品体验“送礼物”功能。
业内分析认为，新功能上线有望带动微信电商生态逐步繁荣，获得更为可观的客户增量，同时可通过生态相关的增值服务进一步打开增长空间。国泰君安证券表示，微信小店上线“送礼物”功能正值圣诞、元旦、春节等节日临近，有望借助节日送礼需求快速裂变，将用户流量导流至微信小店、培养微信购物习惯。
招商证券研报提到，近年来海外电商零售行业龙头公司增长较缓，如亚马逊、Costco、沃尔玛基本维持个位数收入增长中枢，且股东回报率低于阿里、京东等国内电商公司，同时2024年股价估值均超过30倍。相比之下，国内电商龙头基于相近增长中枢、更高股东回报水平，2024年市盈率仅维持在8至9倍，存在显著低估。
半导体板块强势不减
昨日，A股半导体板块再度走强，特别是中芯国际走势引发关注。截至收盘，申万半导体指数上涨3.66%，灿芯股份、锴威特、上海贝岭、瑞芯微等多股涨停。中芯国际昨日午盘前后股价直线拉升，盘中最大涨幅超过15%，收盘上涨10.35%，全天放量成交163亿元。
字节跳动发布的“豆包”AI大模型近期热度高企，新推出的视觉理解模型将使用价格降入“厘时代”(每千tokens输入价格定为0.003元。天风证券分析认为，通过“豆包”视觉理解模型，用户可以同时输入文本和图像相关问题，模型能够综合理解并给出准确回答，这将极大简化应用的开发流程，解锁更多的大模型价值场景。视觉理解能力将极大拓展大模型的场景边界，为大模型的场景使用打开天花板。
天风证券表示，“豆包”大模型能力再提升，日均使用量有望持续增长。AI应用落地终端，有望推动AIoT(人工智能物联网需求快速扩张，从而带动AI SOC芯片量价齐升。
平安证券判断，2025年，AI仍是半导体行业最重要的动力源。AI将推动服务器市场规模增长；AI继续带动微处理器市场回升，GPU和各种ASIC(特殊用途芯片产品需求旺盛；AI用高带宽存储芯片(HBM技术演进和出货增长也较为快速。
主题轮动将持续
本周，虽然大盘指数持续横盘震荡，但盘面亮点纷呈，大消费主线持续轮动，人工智能主线加速扩散。部分机构认为，沿着政策聚焦方向，扩内需与人工智能相关主题将继续轮动，市场热度有望维持在高位。
中信证券策略团队表示，活跃资金和个人投资者资金将继续推动主题板块轮动。凭借9月以来新开户带来的增量资金规模，预计A股市场足以支撑1.2万亿元以上的日均成交金额水平，如果再考虑两融余额相对9月23日低点增加超过5000亿元，只要没有外生流动性风险事件，在未来一段时间可能都能维持1.5万亿元以上的日均成交水平，该成交水平至少可以满足2至3个市场主题同时轮动，并且这些主题行情基本不会受到机构对于政策博弈的影响。
具体来看，根据中信证券渠道调研情况，包括AI+、消费领域的新变化(首发经济、冰雪经济、银发经济等在内的政策新思路，在活跃资金群体中热度较高。
王擎宇
