近期，消费板块表现亮眼。Wind数据显示，自11月25日以来，万得消费产业大类指数7个交易日内有5日实现上涨。12月3日，指数成分股中，圣农发展、海南椰岛、黑芝麻、一鸣食品等涨停。
业内人士认为，从估值角度来看，经过前期回调，消费板块估值普遍位于近年来较低水平，已进入合理布局区间。预计2025年随着宏观经济逐步改善，叠加以旧换新政策逐步加力，消费行业有望迎来估值修复行情。
以旧换新政策持续发力
日前，全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开。会议强调，要扎实推进消费品以旧换新，扩大服务消费，培育新型消费，创新消费场景，持续释放消费潜力。
今年以来，消费品以旧换新政策不断加码，各地纷纷制定与中央政策相衔接的实施方案。商务部数据显示，截至11月初，已有3000多万人参与消费品以旧换新，带动销售超4000亿元。当前，各地各部门紧抓时间窗口，充分释放政策效应，激发市场活力。
深圳市扎实推进以旧换新及一系列惠民政策落地见效，进一步激发市场活力，有效促进市场销售规模稳步增长。深圳市统计局最新数据显示，今年前10个月，全市社会消费品零售总额超8600亿元，消费市场呈现回升向好态势。
湖北省不断升级以旧换新的品类、加快补贴资金兑付、推出多重优惠，拉动汽车、家电等消费超500亿元。今年5月以来，湖北省汽车以旧换新政策不断加码升级，包括取消登记地限制、可享多次补贴等。数据显示，10月湖北省新能源汽车销量达3.9万辆，同比增长63%。湖北省商务厅的数据显示，今年前10个月，湖北省社会消费品零售总额同比增长5%。
商务部相关负责人日前在谈及今年10月我国消费市场情况时表示，10月消费品以旧换新及一揽子增量政策效应加快释放，消费市场增速明显加快。
“我们根据商务部不定期公布的进度数据估算了消费品以旧换新销售和财政补贴规模，结果显示，以旧换新进展逐月加快，本轮政策提振效果较为明显。”中金公司研究部首席宏观分析师张文朗表示，明年以旧换新政策或继续加力，扩大品种和规模。随着消费潜力释放，当前销售增速较高的品类可能增长逐步放缓，而那些新纳入以旧换新补贴的品类销售则可能迎来改善。
看好消费行业投资机遇
受政策驱动，消费行业当前正处于复苏状态，机构普遍看好行业后市布局机遇。
万联证券大消费首席分析师陈雯认为，消费行业仍处于弱复苏状态，但近期政府部门出台了系列政策，有利于居民资产端修复和负债端压力缓解，从而增强居民的消费能力，利好顺周期的消费行业。食品饮料行业作为消费必选品韧性十足、业绩稳健。随着消费需求回暖和投资者信心进一步恢复，食品饮料行业有望迎来估值修复行情。
“预计后续政策端有望在消费端发力，餐饮行业在补贴加码的背景下有望迎来改善，可积极关注前期受损较为严重的餐饮供应链个股。”国海证券食品饮料联席首席分析师刘洁铭表示，政策密集出台，宏观经济预期扭转，有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升，目前板块估值仍然较低，建议关注板块投资机会。
除食品饮料板块外，家电板块投资机遇也备受关注。中国银河证券家电行业分析师杨策认为，在以旧换新政策驱动下，家电行业内销表现显著改善，家电企业积极推动新兴市场拓展，全球份额稳步提升。从估值来看，板块估值回落后，质地优异的龙头标的具备一定安全边际。建议关注有望受益于内外销改善的白电龙头，有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头，以及积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器龙头。
天风证券家电行业首席分析师孙谦表示，综合估值和基本面两方面看，清洁电器、厨房小家电、投影仪皆属今年基本面承压，股价涨幅相对较低的板块，且此类标的目前皆可参与国家补贴。考虑到这些板块公司历史净利率的表现，若明年以旧换新政策延续带动内需增长，则对这些公司在收入有拉动的同时，有望迎来业绩端的弹性修复。
张紫祎
